股神89歲股東會 -Part1

大致上可分為4個方向，今篇文章先討論頭2點：

一、現金部位創高　尚未發現「吸引人的標的」

 巴郡上季末的現金與第一季現金，共計1372億美元，不僅創下新高，且較去年底多出約100億美元；顯見巴菲特首季並未逢低進場、大買股票，為何他會不出手買股呢？3月美股暴跌3成都吸引不到他進場？我相信現況是一個不明朗的境界，他寧願手持現金等待機會，因為股神未必要需要投資而強制買股，他可以寧願手持大量現金，等待機會，都不希望做錯投資決定，損害股東權益。

引用他說話：

他在股東會上直言，「（現金部位增加）尚未投資，是因為還沒找到吸引人的東西。」

二、疫情衝擊大　賣出航空股

在巴郡的投資組合中，有4家航空公司（美航、達美、西南、聯合），首季股價跌幅，都大於標普500指數（-20%）。

巴菲特表示，當初購入4大航空公司股票時，其營運狀況都相當良好，未料之後卻受到疫情影響，「我不曉得，2、3年以後，搭機旅客數，是不是能和之前一樣，未來的情形，依舊是模糊不清的。」

這重點可預見未來儘管油價處於低水平，航空公司都難回復以往水平，航空公司在今疫情需付出不少營運開支，但收入因經濟停擺就大減，他們已經部署發債/銀行借貸來支持往後營運。當社會回復穩定，往往公司需要數年或更長時間才能把債務還清。股神可能預視這情況，先行出清相關股份。

巴菲特坦言，已將上述4家航空公司的股票全數售出，「當我們要賣時，就是全部賣出。」

不知大家對今次股東會有何看法呢？

歡迎討論一下。

下篇文章再討論其他重點。

限聚令活動

這2-3個月受疫情困擾，很多香港人都需留在家中，而我自己又不想困在家中抗疫，所以就相約三五好友去行山，出外玩之如，防備要做足，香港行山路線風景美麗向來在都是世界數一數二，而自己心中一向有個target list，想完成全香港大部分行山路線，希望自己能在趁自己年輕/有體力去挑戰。

雖然網絡有不少行山路線推介，本身極懶的自己，又懶得設計行山路線，最想一定是「喂埋口邊等去食」，加上傳統每年3-4月香港多公眾假期，今年自己不能離開香港旅遊，倒不如上網尋找有無「行山懶人包」，誰知道香港旅發局近年都有小冊子介紹香港值得遊歷的行山路線。

加上Viu TV近日-「美女郊遊遊」行山節目上映，十分吸晴，標榜真人show，內容都有不少值得推介行山路線，令人心癢癢。

對我來說，先降低自己要求，每年先要完成旅發局推介重點路線，起碼都叫能開頭先。做任何事情，部分人最怕是不懂如何開始，而自己都是同一類人，但只要能有小方向一步步前進，過程中不斷犯錯+改善，那麼就容易到達目的地。

所以朋友們千萬不要怕犯錯怕失敗，肯嘗試犯錯已經比其他人不開始勇敢很多的。

近來假期我會選擇懶人包中自己喜歡的路線，選擇原因是不論有靚靚打卡位，還是keep fit/運動，只要肯踏出，就已經是一件不錯的事情啦。

          2019 - 2020 指南 

牛熊證之我見

明天起香港一連四天公眾假期，港股市場休市。

身邊朋友因錯失先前3月低位加貨時刻，未能賺錢，不入場原因簡單，就是疫情未見到曙光，為何要接一把急的刀子呢？

隨著香港感染數字下降，限聚令又可能下星期完結，全球國家亦逐步重啟經濟，加上全球股市已由低位回升不少，利好消息一時湧現， 朋友當然唔想放過這刻賺錢機會，但現在是熊市還是牛市重臨，事後先會知的，但他們亦想刀仔鋸大樹，因為萬一睇錯市，損失金錢都只是有限數。

我自己在幾年前都曾買入牛熊證，與其同馬會對賭，不如在股市中賺錢好過，始終在股市經歷多年，要估升/跌應該不難，但自己最後都是敵不過市場/大户，輸錢收場，而自己知道犯了大錯，就是對市場不謙卑，以為自己有聰明，永遠會做到對的那班人，哈哈。

今天港股臨收市前，朋友就問我「你覺得下星期一是升市還是跌市呀？」，我當時心想，這星期全球多經濟數據出來，科技大公司出業績，聯儲局又開會，那麼多事件影響市場，我自己那知道下星期一是會升/跌呢？

但朋友就發了以下圖，再加以說明，「上面有可能殺熊呀！，所以入牛比較好，但今星期又有好多事發生，究竟要買牛定熊呢？」

於是我跟他說一句，「點解要入場買呢？放假休息下不行嗎？」

他答：「有錢唔汁嗎？」

我即回一句，「咁你慢慢汁吧，哈哈！」

香港都有好少人有接觸衍生工具，長期沉迷我相信都有一班人，他們會以為自己永遠會睇岩邊，加上自己都是想賺茶錢，不容易做大户點心的，而其實這班人都是心存僥倖，第一次贏，會繼續買 ，但第一次輸，都會繼續買，因為要追回失地，那樣他們究竟在香港衍生工具要停留幾耐先懂離開呢？

請問大家過往有無玩衍生工具經驗呢？分享下啦。

買入石油ETF檢討-USO

想趁自己記得寫下檢討

先前文章曾講出自己怕波動，跌價有機跌5成以上而放棄買入USO，誰知今天的自己是推翻過往的自己，今天的教訓令我自己更加知道不懂的投資物，就算未來上升空間有多升，都不要進場參與，因為未來可能會承受巨大波幅或因不明背後用什麼工具而追蹤標的產品而會引致total loss 。

自己買入USO解釋十分簡單，就是投機，想著石油應該唔會變0 ，而且亦可人為操控供應量，加上自己會控制注碼，所以就進場投機，誰知5月期貨那天跌到負數值，雖然USO一早已轉到6月期貨倉，心想離6月期領結算還有時間，油價會回升，心存僥倖，那知5月期貨結算後，第2天到6月期貨價開始由20元附近急跌到10元附近，那天殺到埋身自知原來投機USO ，是有機會令到本金會total loss 。

當刻就問自己，如即cut loss 即輸4成 ，不用輸光，會即蝕走嗎，想了一會，放棄再博，最後自己在美股開市時間離場吧。

雖然實際輸金額唔多，但自己事前了解這ETF是怎操作石油期貨，但事後檢討都是自己從未了解的產業（石油，金都是一樣，宜家多人都講金價會上2000/3000美金）真是少接觸為妙，因為每次只是市場有一短線機會（是機會定翻車，都是事後先知）我都沖入去投機的話，那我是不是又要經歷*望天打卦*狀態，下下去博幾時先回升呢？

與其係咁，何不放棄不投機呢，專注自己懂的投資物上呢！

失業率指標

今星期公怖香港2020年1-3月 為4.2% ，而前線 失業率為6.8%，現階段預示未來失業率還會攀升，因為受疫情影響而放無薪假人數應該未計入在內。

上年受社會運動影響，前線（零售，旅遊等行業）已不斷有倒閉裁員消息出現，但無想到接著就受疫情影響而令大部分行業暫停，市民不敢出街，公司一斷收入，接著便會一環扣一環，令到現金流斷裂，導致捱唔到而倒閉。

生意難做，但政府防疫基金1.0/2.0未能全面受惠各行業，而且到位時間需時，相信要直到公司手上，恐怖真要加快步伐。

現刻不少市民都是工作或放無薪假的，現刻消費力一定會低，事後疫情過後，這班前線員工會否立即重回職場，我是抱負面看法，而且當他們未能有工作在手，我相信消費力疲弱會持續。

前線餐廳零售經過上年社會運動事件，已影響他們生意收入，他們已經頂了半年時間，要調節生意規模，已一早已做，但今年來了一個疫情事件，嚴重打擊消費意慾，要知道重新建立一盤生意是需要時間資金，他們如預視事件只是影響他們數月，他們會盡量堅持，真的不能運作下去，他們才會結業，但他們生意結業後，而疫情又重新減退過來，他們是否又會重回開返生意呢？那又是另一新問題。

民生商場餐廳零售方面，我相信他們會能在這困境捱下去，現最多只需暫時減少一部分員工，但他們未必會有倒閉潮出來，因為民生商場附近有大量公屋居屋，他們擁有消費力，而他們亦需要解決每日三餐，基本日常開支他們仍需要，所以會對這類民生商場業主有一定支持力，只要業主能盡量幫助他們，犧牲短期目標，我相信店鋪亦有信心堅持下去。

細看匯豐的士哥投資

2017年在討論區看到文章討論有位年輕人（的士哥）在2007年開始，每月扣除開支，就不問價買入匯豐，注重股息，連2009年年世紀大供股，他都有參加，經過十多年，不斷草錢不斷買入，到17年終於收成正果，手上有40000股，每月收息1萬多，終於財務自由。

先不說投資匯豐這公司外，可以10多年只投資單一投資物，而且不理會股價升跌，只注視收息金額（現金流），這動作是值得尊敬的事。

但今年2020年匯控全年不派發股息，網民包括我擔心的士哥生活會否受到影響，因為佢的生活費只集中匯控股息身上，如他需用錢就必出售持股以換取生活費。

這情況已提示我自己在投資上必須分散，不可太集中，萬一一間公司出事，起碼有其他公司幫補，所以我現在都偏向投資指數基金，因為它已幫我分散，我需要定期檢視ETF 效能等指標。

自從轉投ETF之後，雖然回報比投資個股低，但起碼令我容易計劃資金佔比，分怖比例等，投資從此變得舒服。

巴菲特減持航空股是否有啟示呢？

巴菲特減持達美航空和西南航空，2隻持股量已低於10%，往來再有任何減持動作，就不需向美國SEC匯報。

近年來，巴菲特已持有不少航空公司股票。為何他仍會不斷增持相關公司股份呢？我相信是他看中是國內航線客運人數穩定，生意模式可預測，而且油價亦在低水平，公司容易控制支出，因為油價支出都佔航空公司大部分比例。

但今年有疫情來襲，肯定嚴重打擊航空業收入，但它們基本支出不會因收入大減而減少，當中部分公司亦相當高負債，所以不時會傳出航空公司有可能因此而結業。

我在想巴菲特在這時候減持相關航空股份，可能性會不少，第一，不看好未來美國復甦之路，現刻美國總統希望在5月1日前全面復工，希望還希望，一切都還看疫情發展，二來全面復工後，是否代表航空業會回復疫情前情況呢？

另外可能性，因持股量在10%以下，巴菲特亦無需向SEC交代持股情況，稍後會繼續作減持相關股份，無需短時間向公眾交代。